天风证券：险资可能为银行股带来显著增量资金，估值有修复潜力

根据XM外汇官网APP的天风报道，天风证券发布了研究报告，证券著增值指出险资在银行股的险资行股修复增配空间主要考虑以下两个方面：首先是新增保费投资A股所带来的增量资金；其次是利用权益类资产配置上限带来的增量资金。因此，量资无论是金估通过监管引导的新保费入市，还是潜力提升存量资产中权益比例，险资将持续为银行股注入可观的天风增量资金。这将使得银行股在资金驱动下估值有进一步修复的证券著增值空间。

近年来，险资行股修复险资在股票市场的量资配置步伐明显加快。根据数据，金估到2025年第一季度末，潜力人身险和财产险公司的天风股票市场总投资已达到2.82万亿，年增长率为44.5%，证券著增值较2024年末增加了19.5个百分点。险资行股修复

险企的股票投资首选银行等高股息标的，主要体现在以下三个方面：一是OCI账户作为险资权益配置的重要工具，其重要性在增加；二是险企倾向于以银行股等高股息板块为主进行投资；三是险资举牌活动再现，银行股成为主要举牌对象。

在当前政策持续支持的背景下，银行股的吸引力依然很强。今年以来，中长期资金入市等政策措施鼓励险资投资，增加了对银行股的配置需求。银行股在高股息行业中显示出独特的优势。数据显示，截至2025年8月5日，银行板块的股息率达3.73%，结合其稳定的分红和稳健的经营特点，投资者的吸引力仍然很大。此外，银行股的估值普遍偏低，仅为0.77倍，显著低于其他高股息板块如煤炭和石油石化。同时，银行股波动性较低，符合稳健投资者的需求。有历史数据显示，银行板块年化波动率普遍在20%-48%之间，为所有中信二级行业中最低。

对于险资增配银行股的空间，天风证券认为可以从两个方面进行分析：首先，新增保费投资A股所带来的资金量。证监会明确要求大型国有保险公司自2025年起每年新增保费的30%投资于A股市场。通过对五家大型国有险企的保费收入进行测算，预计2025年险资将分别为银行股带来1404亿和737亿增量资金。如果假设2024年新增保费的25%投向A股，2025年银行股的增量资金将较2024年增加29%。其次，利用权益类资产配置上限的增量资金。当前大多数财产险和人身险公司的理论权益类资产配置上限为其上季末总资产的30%。从长期来看，达成这一上限预计至少可为银行股增持2432亿的市值。

综上所述，无论是监管引导下的新增保费入市，还是存量资产中权益配置比例的提升，险资预计将继续为银行股带来可观的增量资金，从而使银行股的估值有更大的修复空间。

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